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甲醇:春天的腳步近了

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甲醇:春天的腳步近了

2020-04-07

近端內地對盤麵價格影響較大,隨複工不斷擴大,物流成本回歸,疊加目前青海甲醇廠家">甲醇價格低位,最差的階段已經過去了。月內預期運行區間MA05合約(2000,2400),分別錨定很低及很高生產成本,也作為波段操作依據之一。

今日公布疫情環比數據,治愈已經超過了新增確診,隨疫情逐步進入尾聲,複工到來,商品春天腳步也一步步近了。對於甲醇05合約,筆者觀點震蕩偏強,周期到4月份,現將觀點闡述如下:

1 基本麵情況

1、國產端累庫憋停,進口端增量推遲。短期進口端供應環比縮量,盤麵內地定價。

節前下遊補庫及節後下遊淡季,此時段內地上遊處於季節性累庫周期內,通常情況下上遊工廠會降價排庫,由此,對盤麵低價形成衝擊。

今年由於疫情影響,下遊複工緩慢,且消費下破曆史新低;同時,物流受限,陸運數量極少,運費高企導致上遊排庫不暢,價格快速下行,逼近很低生產成本。內地廠庫交割貼水很低為600元/噸,內地很低生產成本目前市場預期1300-1400元/噸,對應盤麵價格1900-2000元/噸。

故而筆者認為盤麵2000元/噸的價格支撐有效。上周聽聞內地低價格低於1400元/噸,此價格意味著國內大部分企業現金流虧損,疊加物流因素排庫不暢,倒逼上遊企業停車,節後上遊負荷迅速下行

3-4月份為每年上遊檢修季,國內上遊裝置年生產設計時間通常為8000小時,本次大範圍停車或將導致春檢提前,周期拉長,峰值降低。進口端因伊朗天然氣保民生,工業限供,導致1月份80%甲醇廠停產,疊加東南亞、中東、美灣地區多套裝置檢修,外盤價格持續上行,目前外盤複產較低,預期2-3月份進口端同比維持低位,故而港口端對盤麵不形成衝擊。

2、疫情結束後需求的小陽春預期:傳統下遊需求既春節後低點之後3-4月季節性上行,今年預期恢複時間推遲,同比高度下移,但由於目前低位,疫情消除後預期依然會有較大幅度增長,進而推動盤麵上行

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MTO負荷前期高位,歸因於低價原料形成較好的加工利潤,近期多家MTO檢修,港口麵臨累庫壓力,但因目前港口庫存中低位,進口端並無增量預期,同時進口成本因美金價格、匯率等因素拔高,導致進口階段倒掛,故而筆者認為MTO檢修導致累庫對盤麵價格衝擊不大。

隨後MTO複工,內地排庫結束,同時進口依然無增量前提下,預期甲醇價格衝擊盤麵前高,烯烴替代比價將成為天花板。

綜上,筆者觀點:近端內地對盤麵價格影響較大,隨複工不斷擴大,物流成本回歸,疊加目前甲醇廠家">甲醇價格低位,最差的階段已經過去了。

2 未來預期:觀點維持不變

月內預期運行區間MA05合約(2000,2400),分別錨定很低及很高生產成本,也作為波段操作依據之一。

預期偏差:

1、疫情持續,物流受阻,價格低位導致春檢提前。2、MTO推遲檢修。

策略建議:1、短線波段操作,高點錨定內地中位生產成本的折盤價格,中期建議逢低買入05合約。2、聚烯烴利潤縮小,月間正套。


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